Fed, kendi denetimindeki stablecoin ihraççıları için rezerv ve sermaye kurallarını görüşe açtı. Yönetim Kurulu Üyesi Michael Barr ise rezervlerin yanında kullanıcıların paralarına erişim hakkının da netleşmesini istiyor.
ABD Merkez Bankası Fed, denetimindeki ödeme stablecoini ihraççılarının dolaşımdaki tokenlarını izin verilen rezerv varlıklarıyla tamamen karşılamasını önerdi. 24 Eylül’de görüşe açılan düzenleme, rezervin yanına sermaye ve risk yönetimi şartları da koyuyor. Fed Yönetim Kurulu Üyesi Michael Barr ise teklifleri desteklerken geri ödeme hakkının nihai metinde açık olmasını istiyor.
GENIUS Act kapsamında hazırlanan iki ayrı teklif, hem ihraççıların nasıl çalışacağına hem bankaların alana hangi başvuru süreciyle gireceğine odaklanıyor. Henüz kesinleşmiş kurallar bulunmuyor; kapsam da dünyadaki bütün stablecoinleri değil, Fed’in denetlediği kurumları esas alıyor.
Rezerv zorunluluğunun yanına sermaye geliyor
İlk teklif, kısa vadeli ABD Hazine bonoları ile izin verilen diğer yüksek kaliteli ve likit varlıkların rezerv olarak kullanılmasını öngörüyor. İhraç edilen stablecoinlerin tamamının karşılığı tutulacak. Rezerv varlıklarını saklayan Fed denetimindeki şirketler için de ayrı kurallar getiriliyor.
Sermaye şartı farklı bir başlık: Ödeme stablecoini faaliyetlerinin belirli kredi ve operasyon risklerini karşılamak üzere standart bir çerçeve öneriliyor. Dolayısıyla rezervin bulunması ile ihraççının faaliyetlerinden doğan risklere karşı sermaye taşıması aynı yükümlülük sayılmıyor. Taslak, denetlenen bankaların stablecoin ve bağlantılı faaliyetlerinin hangi sınırlar içinde yapılabileceğine de açıklık getirmeyi amaçlıyor.
Bankalar için ayrı başvuru süreci
İkinci teklif, ödeme stablecoini ihraç etmek isteyen Fed denetimindeki bankaların başvurularını düzenliyor. İş planı ve finansal bilgiler, istenecek belgeler arasında. Başvurunun değerlendirilmesinin yanında itirazlar, duruşmalar ve nihai kararlar için de süreç tanımlanıyor.
Görüşe açıldı; yürürlüğe girmiş nihai kural değil. Fed, yorum süresinin tekliflerin Federal Register’da yayımlanmasından 60 gün sonra biteceğini belirtiyor. Süreyi 24 Eylül duyurusundan başlatıp kesin bir son gün vermek doğru olmaz.
Dosyanın konusu ihraççıların rezervi ve bankaların izin süreci. CFTC’nin müşteri fonlarının tokenleştirilmiş varlıklara yatırılmasına ilişkin açıklaması ise farklı bir kullanım alanını ele alıyor. Kurumların dijital varlık adımları, tek bir genel izin kararı gibi okunmamalı.
Barr: Rezerv kadar paraya erişim de önemli
Barr, aynı gün yayımladığı açıklamada rezerv sınırlamalarını ve şeffaf sermaye şartlarını olumlu buldu. Bunun yanında faiz ve döviz risklerinin yeterince karşılanıp karşılanmadığı konusunda görüş alınmasını istedi.
“Stablecoinler, ancak farklı koşullarda nominal değerlerinden güvenilir ve hızlı biçimde geri ödenebiliyorsa istikrarlı olabilir.”
Michael S. Barr, Fed Yönetim Kurulu Üyesi — 24 Eylül
Barr’ın vurgusu yalnız olağan günlere ilişkin değil. Piyasa stresi sırasında normalde likit devlet borçlanma araçlarının değerinin bile baskı görebileceğini, ihraççı veya bağlantılı kuruluşların da sıkışabileceğini belirtiyor. Rezerv kalitesi ile doğrudan geri ödeme hakkını ayrı değerlendirmek, tokenın hedef değeri kadar kullanıcının o değere hangi koşullarda ulaşabildiğini de gündeme getiriyor.
Barr, kara para aklamayla mücadele programlarındaki eksikliklere müdahale için önerilen “önemli veya sistemik” eşiğinin denetim yetkisini nasıl etkileyeceği konusunda da çekince bildirdi. Nihai düzenlemede yanıt bekleyen mesele, rezervin miktarının yanında stres anında geri ödemenin ve denetimin nasıl işleyeceği.
