Aave, Apple ve Nvidia dahil yedi şirketin hisse tokenlerini USDC kredilerine teminat olarak kabul ediyor. Pazar kesintisiz çalışsa da fiyat akışının hafta sonu durması borçlular için farklı bir risk yaratıyor.
Apple, Nvidia ve Tesla gibi şirketlerin tokenlaştırılmış hisseleri artık Aave üzerinden USDC borçlanmak için kullanılabiliyor. Aave Labs’ın 25 Eylül tarihli duyurusuna göre Base ağındaki Aave V4 pazarı, Coinbase’in yedi hisse tokenini teminat olarak kabul etmeye başladı.
Yeni pazar, Aave’nin teminatlı borçlanma modeline ABD teknoloji hisselerini taşıyor. Ancak kredi işlemlerinin her saat yapılabilmesi, hisse fiyatlarının da her saat güncellendiği anlamına gelmiyor. Duyurunun kullanıcı açısından en dikkatle okunması gereken kısmı, krediyle fiyat akışının farklı takvimlerde çalışması.
Hisse satmadan likidite, herkese açık olmayan erişim
İlk grupta Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia ve Tesla’yı temsil eden AAPLc, AMZNc, GOOGLc, METAc, MSFTc, NVDAc ve TSLAc yer alıyor. Uygun kullanıcılar, ellerindeki tokenleri satmadan teminat gösterip USDC borç alabiliyor. Erişim ise izin verilen ülkelerdeki uygun ABD dışı kişilerle sınırlı; ABD dışında bulunmak tek başına yeterli değil.
Tokenler, Coinbase Onchain SPV Ltd tarafından çıkarılan sertifikalar. Dayanak hisseler Alpaca Securities bünyesindeki ayrı saklama hesaplarında tutuluyor. Temettüler doğrudan nakit ödenmek yerine, masraf ve kesintiler sonrasında yeniden yatırıma yönlendiriliyor.
“Hisseler, başlangıçta yalnızca teminat olarak kullanılabiliyor.”
Aave’nin Equities Hub adlı pazarı, farklı hisse tokenlerini tek USDC rezervine karşı kullanılabilen ortak bir teminat havuzunda topluyor. Her tokenin borçlanmaya esas teminat oranı ayrı belirleniyor. Açılışta hisse tokenlerinin kendisini borç almak ya da bir hisse tokeni karşılığında diğerini ödünç almak mümkün değil.
Kredi piyasası açık, fiyat akışı sınırlı
Aave işlemleri haftanın yedi günü açık tutarken fiyatları Chainlink’in 24/5 hisse tokeni veri akışlarından alıyor. Hafta sonlarında ve ABD piyasa tatillerinde son yayımlanan fiyat korunuyor. Hisse bölünmesi gibi işlemlerde ise etkilenen rezerv, token hesaplaması güncellenene kadar duraklatılabiliyor.
Sabit fiyat, sabit risk demek değil. Fiyat akışı durmuş olsa da USDC borcunun faizi işlemeye devam ediyor. Borç büyüdükçe pozisyonun teminat yeterliliğini gösteren health factor düşebiliyor; tasfiye eşiğinin aşılması hafta sonunda da likidasyona yol açabiliyor. Piyasa yeniden açıldığında fiyatın aşağıdan güncellenmesi ek baskı yaratabiliyor.
LlamaRisk’in pazar değerlendirmesi, özellikle kapanış ile yeniden açılış arasındaki fiyat farkına ve hisselerin satılabileceği piyasalardaki likiditeye işaret ediyor. Borçlular için teminat ve likidasyon riskini izlemek, yalnızca son görünen hisse fiyatını kontrol etmekten daha geniş bir takip gerektiriyor.
Büyümenin sınırını likidite belirleyecek
Aave Labs, ileride daha fazla Coinbase hisse tokenini ve borç alınabilir varlık olarak GHO’yu eklemeyi planlıyor. Her ekleme yönetişim ve risk incelemesine bağlı. Arz ve borç limitleri de token miktarıyla alım satım derinliği büyüdükçe yeniden değerlendirilecek.
DeFi gündeminde izlenecek nokta, listeye kaç hisse eklendiği kadar yeni teminatların ne ölçüde kredi talebi oluşturacağı. Aave analizimizde kredi hacmini, protokol gelirini ve AAVE tokenine değer aktarımını ayrı ele alıyoruz; hisse teminatlı pazarın büyümesini de aynı ayrımla okumak gerekiyor.
