Hindistan Merkez Bankasının 21 Ekim’de yayımladığı tutanaklar, üyelerin 7 Ekim’deki faiz artışını neden desteklediğini açıklıyor. Nagesh Kumar ve Ram Singh, artışa onay verdi ancak bankanın sonraki toplantılar için sıkılaşma mesajı vermesini istemedi.
Hindistan Merkez Bankası (RBI), 5–7 Ekim Para Politikası Kurulu toplantısının tutanaklarını 21 Ekim’de yayımladı. Altı üye de repo faizinin 25 baz puan yükseltilerek %5,50’ye çıkarılmasını destekledi. Üyeler, petrol ve diğer maliyetlerdeki artışın tüketici fiyatlarına ne kadar yayıldığı ve bankanın daha uzun bir faiz artışı döngüsüne işaret edip etmemesi gerektiği konusunda farklı düşünüyor.
RBI, her üyenin 7 Ekim kararı için yazdığı gerekçeyi kamuya açtı; 21 Ekim’de ikinci bir faiz artışı yapmadı. Başkan Sanjay Malhotra, yakın vadede faiz indirimi öngörmediğini; sonraki adımın ekonomik gelişmelere göre artış veya bekleme olabileceğini belirtiyor.
“Yakın vadede faiz indirimleri gündemde değil.”
RBI Başkanı Sanjay Malhotra, 5–7 Ekim toplantı tutanakları; İngilizceden çevrildi
Faizde altı oy, sıkılaşma mesajında dört oy
Kurul, 7 Ekim’deki faiz kararıyla repo oranını %5,25’ten %5,50’ye çıkarmıştı. Artış 0,25 yüzde puana karşılık geliyor. RBI’nin bankalardan gecelik mevduat kabul ettiği SDF oranı %5,25’e, marjinal fonlama imkânı (MSF) ve Bank Rate oranları %5,75’e yükselmişti.
Görüş ayrılığı, faiz artışından ayrı oylanan politika duruşunda ortaya çıktı. Malhotra, Saugata Bhattacharya, Indranil Bhattacharyya ve Poonam Gupta “kontrollü sıkılaşma” yönünde oy kullandı. Nagesh Kumar ile Ram Singh ise nötr duruşun korunmasını istedi. İtirazları, Ekim artışına değil, sonraki toplantılarda faizlerin izleyeceği yola ilişkin mesaja yönelikti.
RBI’nin 21 Ekim saat 14.30 TSİ’deki duyurusu, üyelerin ayrı değerlendirmelerini içeren resmî tutanak belgesine yönlendiriyor.
RBI’nin Ekim toplantısı tutanakları duyurusu
Gönderi, açtığınızda X üzerinden yüklenir.
Enflasyon tahmini %5,2, büyüme tahmini %7,1
Toplantıda değerlendirilen ağustos verilerinde yıllık tüketici enflasyonu %4,8’e çıkmıştı; temmuzda oran %4,5’ti. Gıda ve yakıt hariç çekirdek enflasyon aynı dönemde %3,9’dan %4,2’ye yükseldi. Malhotra, değerli metaller de çıkarıldığında oranın %2,9 olduğunu, buna rağmen aylık fiyat artışlarının hızlandığını belirtti.
Malhotra, yıllık fiyat artışı %4’ü aşan kalemlerin tüketici fiyat endeksindeki payını da inceledi. Martta %20 olan pay ağustosta %37’ye çıktı. Hesap, fiyat sepetindeki ağırlıkları kullanıyor; ürünlerin basit sayısını göstermiyor. Kurul, pahalı enerji ve emtianın yanında zayıf muson yağışlarını ve El Niño riskini de gıda fiyatları açısından değerlendirdi.
| Gösterge ve dönem | Tahmin |
|---|---|
| 2026–27 mali yılı tüketici enflasyonu | %5,2; ağustostaki tahmin %5,0 |
| Ekim–Aralık 2026 tüketici enflasyonu | %6,0 |
| Ocak–Mart 2027 tüketici enflasyonu | %5,7 |
| Nisan–Haziran 2027 tüketici enflasyonu | %5,6 |
| 2026–27 mali yılı reel büyüme | %7,1; ağustostaki tahmin %6,7 |
Ekonomi, nisan–haziran çeyreğinde yıllık %7,8 büyümüştü. Kurul, güçlü iç talebin maliyet artışlarını fiyatlara yansıtmayı kolaylaştırabileceğini değerlendirdi. Bununla birlikte, şirketlerin arz kaynaklı maliyet artışlarını fiyatlarına kalıcı biçimde yansıttığına dair kanıtları henüz sınırlı buldu. Üyelerin sonraki faiz adımlarına ilişkin görüşleri, maliyet artışlarının ücretlere, beklentilere ve diğer fiyatlara ne kadar yayılacağını düşündüklerine göre ayrıştı.
İki üye uzun bir faiz artışı döngüsünden kaygılı
Nagesh Kumar, enflasyonu ağırlıkla arz sorunlarına bağlıyor. Ekonominin aşırı ısındığına veya fiyat artışlarının genelleştiğine dair belirgin kanıt görmediğini yazdı. Buna karşın enflasyon beklentilerini kontrol altında tutmak için 25 baz puanlık artışı destekledi. Jeopolitik gerilimler ve ticaret belirsizliği nedeniyle bankanın nötr duruşunu korumasını daha uygun buldu.
Ram Singh, maliyetlerin bazı tüketici fiyatlarına yansımaya başladığını kabul etti; şimdiye kadarki etkiyi ise sınırlı gördü. Beklenen enflasyonun mevcut faiz düzeyinde reel faizi, yani enflasyondan arındırılmış oranı negatife çevirebileceğine işaret etti. Singh, ölçülü artışları desteklese de faizlerin uzun süre yüksek tutulacağı mesajına karşı çıktı.
Singh’e göre sıkılaşma duruşuna geçmek, uzun bir artış dizisi beklentisi yaratabilir. Ekonomide, ücretlerin fiyatları ve fiyatların ücretleri sürekli artırdığı bir sarmal ya da olağan dışı tüketim ve yatırım artışı görmediğini belirtti. Yüksek faiz beklentisinin otomobil, konut ve diğer isteğe bağlı harcamaları zayıflatabileceğini; düşük yağış, pahalı girdiler ve küresel belirsizlikle birlikte şirketlerin yatırım planlarını zorlaştırabileceğini savundu.
Aralık toplantısı için karar verilmiş değil
Sıkılaşmayı destekleyen Saugata Bhattacharya, üretici girdi fiyatlarındaki yaklaşık %9’luk yıllık artışa ve şirketlerin maliyetleri müşterilere yansıtmaya başlamasına dikkat çekti. Aynı zamanda finansal koşulların zaten belirgin biçimde sıkılaştığını, dolayısıyla büyük faiz adımlarına duyulan ihtiyacın azaldığını yazdı. Indranil Bhattacharyya ise gıda ve enerji dışındaki fiyat göstergelerinin yaygınlaşan baskıya işaret ettiğini belirterek erken müdahaleyi savundu.
Poonam Gupta, gıda ve yakıt dışındaki kalemlerde fiyat artışlarının henüz geniş ölçüde yayılmadığını kabul etmekle birlikte, enflasyonun %6’lık üst tolerans sınırına yaklaşması ve para politikasının gecikmeli etkisi nedeniyle erken bir artışı uygun buldu. Malhotra da artışların süresini ve büyüklüğünü; temel enflasyon, maliyetlerin diğer fiyatlara yayılması, talep ve büyüme verilerine bağladı. Kurulun sıradaki toplantısı 2–4 Aralık’ta yapılacak.
RBI’nin resmî kanalındaki 7 Ekim 2026 tarihli, 22 dakika 31 saniyelik politika açıklaması, Malhotra’nın karar günü yaptığı konuşmanın kaydıdır. Başkan konuşmasını, kişisel üye değerlendirmeleri 21 Ekim’de kamuya açılmadan iki hafta önce yaptı.
Artış veya bekleme, verilmiş bir Aralık kararı değil. Malhotra yakın vadede indirimi dışlıyor; yeni artışın gerekip gerekmediğini ise ekonomik veriler belirleyecek. Tutanaklarda Aralık toplantısı için kesin faiz oranı açıklanmıyor.
